பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது - இவா. சூத்திரம். OJSC அல்ரோசாவிற்கான பகுப்பாய்வு மற்றும் கணக்கீட்டின் எடுத்துக்காட்டு. உயர் நிர்வாகத்தின் ஊக்கத்தில் EVA (பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது).

பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது, EVA என்பது பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது. முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தில் நிறுவனம் என்ன கூடுதல் வருமானத்தை உருவாக்குகிறது மற்றும் உரிமையாளர்கள் லாபம் ஈட்டுவார்களா என்ற கேள்விகளுக்கு காட்டி பதிலளிக்கிறது. EVA ஐக் கணக்கிட, நீங்கள் தரநிலையிலிருந்து தரவைப் பயன்படுத்தலாம் இருப்புநிலைமற்றும் வருமான அறிக்கை. விவரங்கள் கட்டுரையில் உள்ளன.

ஈ.வி.ஏ என்றால் என்ன

80களின் பிற்பகுதியில் ஜோயல் ஸ்டெர்ன் மற்றும் பென்னட் ஸ்டீவர்ட் ஆகியோரால் பொருளாதார மதிப்பு கூட்டல் (EVA) என்ற கருத்து உருவாக்கப்பட்டது.

EVA என்பது ஒரு நிறுவனத்தின் லாபத்திற்கும் அதன் மூலதனச் செலவுக்கும் உள்ள வித்தியாசம். எளிமையாகத் தெரிகிறது. ஆனால் ஆசிரியர்களின் நிலையை நாம் பின்பற்றினால், EVA ஐக் கணக்கிடுவதற்கு லாப மதிப்பில் சுமார் 160 மாற்றங்கள் தேவைப்படும். நடைமுறையில், குறிகாட்டியின் மதிப்பை மதிப்பிடுவது எளிது.

கிளாசிக் EVA சூத்திரம்

ஸ்டீவர்ட் மற்றும் ஸ்டெர்ன் முன்மொழியப்பட்ட உன்னதமான சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி EVA ஐக் கணக்கிடுவது இதுபோல் தெரிகிறது:

EVA = NOPAT - WACC × CE,

NOPAT (வரிக்குப் பிந்தைய நிகர இயக்க லாபம்) என்பது வரிக்குப் பிந்தைய செயல்பாட்டு லாபம் ஆகும், இது கடன்கள் மற்றும் பெறப்பட்ட கடன்களின் மீதான திரட்டப்பட்ட வட்டியைத் தவிர்த்து, தேய்க்கவும். அதைக் கணக்கிடும்போது, ​​வருமான வரி உட்பட வருமான அறிக்கையில் பிரதிபலிக்கும் நிறுவனத்தின் அனைத்து வருமானம் மற்றும் செலவுகள் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுகின்றன. NOPAT ஐ தீர்மானிக்க, செலுத்த வேண்டிய வட்டியை அறிக்கையிடல் காலத்தின் நிகர லாபத்தில் சேர்க்க வேண்டும்.

CE (மூலதனம் வேலை) - முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம், தேய்த்தல். .;

WACC (மூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி செலவு) - மூலதனத்தின் சராசரி செலவு, ஆண்டுக்கு%, இது சூத்திரத்தால் கணக்கிடப்படுகிறது:

WACC = r LC × LC: CE + r OC × OC: CE,

எங்கே r LC - கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் சராசரி செலவு, வருடத்திற்கு %;

LC (கடன் மூலதனம்) - கடன் வாங்கிய மூலதனம் அல்லது கடன் கடமைகளின் வடிவத்தில் பெறப்பட்ட மூலதனம், தேய்த்தல்.

OC (சொந்த மூலதனம்) - நிறுவனத்தில் நிறுவனர்களால் முதலீடு செய்யப்பட்ட பங்கு மூலதனம், தேய்த்தல்.

r OC - பங்கு மூலதனத்தின் விலை, வருடத்திற்கு %. இது பங்குதாரர்களால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது மற்றும் அவர்கள் முதலீடு செய்த நிதியில் அவர்கள் எதிர்பார்க்கும் குறைந்தபட்ச வருமான அளவைக் காட்டுகிறது.

கணக்கியல் தரவின் அடிப்படையில் EVA ஐக் கணக்கிடுவதற்கான சூத்திரம்

கணக்கியல் தரவுகளின் அடிப்படையில் கணக்கீடுகளுக்கு EVA சூத்திரத்தை மிகவும் வசதியான வடிவமாக மாற்றலாம்:

EVA = நிகர லாபம் – r OC × OC.

பின்னர் அது நுட்பத்தின் விஷயம். நிகர லாபத்தின் மதிப்பு வருமான அறிக்கை (ப. 190), பங்கு மூலதனம் - இருப்புநிலைக் குறிப்பிலிருந்து (ப. 490, காலத்தின் தொடக்கத்தில் மதிப்பு) எடுக்கப்படுகிறது. பங்கு மூலதனத்தின் (rOC) செலவை தீர்மானிக்க இது உள்ளது. (மேலும் பார்க்கவும் பங்கு மீதான வருமானம்.) நடைமுறையில், பெரும்பாலும் இது உரிமையாளர் பார்க்க விரும்பும் லாபத்திற்கு சமம். ஒரு குறிப்பிட்ட எண்ணிக்கை குறிப்பிடப்படவில்லை என்றால், நீங்கள் சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தலாம்:

r OC = r wr × β,

இதில் r wr என்பது குறைந்த மற்றும் ஆபத்து இல்லாத முதலீடுகளின் சராசரி விகிதம் (உதாரணமாக, மிகவும் நம்பகமான வங்கிகளில் வைப்பு விகிதம்), ஆண்டுக்கு %;

β என்பது முதலீட்டாளருக்குத் தேவைப்படும் ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தில் (ஆண்டுக்கு % இல்) மூலதனத்தை முதலீடு செய்யும் போது ஏற்படும் அபாயத்திற்கான கூடுதல் கட்டணமாகும்.

ரிஸ்க் பேமெண்ட் அளவு ஒவ்வொரு நிறுவனத்திற்கும் தனிப்பட்டது மற்றும் பங்குதாரர்களால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இயற்கையாகவே, இல் நிதி அறிக்கைகள்அத்தகைய தரவு கிடைக்கவில்லை. நிறுவனர்கள் தங்கள் விருப்பத்திற்கு குரல் கொடுக்கவில்லை என்றால் - அவர்களின் அபாயங்களுக்கு அவர்கள் எவ்வளவு கூடுதலாகப் பெற விரும்புகிறார்கள், இந்த குறிகாட்டியை மதிப்பிடுவதற்கு பின்வருவனவற்றைப் பயன்படுத்தலாம்:

• , ஒரு நிறுவனத்தைத் திறப்பதற்கான முடிவின் கட்டத்தில் அது தீர்மானிக்கப்பட்டால்;
• இந்தத் துறையில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கான பங்குச் சந்தையின் சராசரி வருமானம்.

பொருளாதாரக் கூடுதல் மதிப்பைக் கணக்கிடும்போது என்ன மாற்றங்களைக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்?

பொருளாதார கூடுதல் மதிப்பைக் கணக்கிடுவதற்கு முன், நிதிநிலை அறிக்கைகளை சரிசெய்ய வேண்டியது அவசியம் - லாபம் மற்றும் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தை, கணக்கியல் தரநிலைகளின்படி கணக்கிடப்பட்டு, உண்மையான பண மதிப்புகளுக்கு நெருக்கமாக கொண்டு வர வேண்டும். தேவையான மாற்றங்களைச் செய்வதன் மூலம் EVA ஐ எவ்வாறு சரியாகக் கணக்கிடுவது என்பதைப் படியுங்கள் நிதி அறிக்கைகள்நிறுவனங்கள்.

EVA ஐ சமநிலை மூலம் கணக்கிடுவதற்கான படி-படி-படி அல்காரிதம்

"டெல்டா கோ" என்ற நிபந்தனை நிறுவனத்தின் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி, நிதிநிலை அறிக்கைகளிலிருந்து அதை எவ்வாறு கணக்கிடுவது என்பதை படிப்படியாகக் காண்பிப்பேன்.

படி 1. உங்கள் இருப்புநிலை மற்றும் பிற அறிக்கையிடலை வசதியான படிவத்திற்கு கொண்டு வாருங்கள்

• இருப்புநிலை (எண். 1);
• நிதி முடிவுகளின் அறிக்கைகள் (எண். 2) மற்றும் சமபங்கு மாற்றங்கள்;
• EVA காட்டி கணக்கிடுவதற்கு தேவைப்படும் அறிக்கைகளின் விளக்கங்கள்.

கொண்டு வாருங்கள் கணக்கியல் படிவங்கள்எண் 1 மற்றும் எண் 2 ஒரு ஒருங்கிணைந்த படிவத்திற்கு. அட்டவணையின் முக்கிய கட்டமைப்பை McKinsey உருவாக்கியது, மேலும் RAS இன் படி EVA ஐ கணக்கிட நான் அதை சரிசெய்தேன்.

இருப்புநிலைக் குறிப்பை சரியாக மாற்ற, "நிலையான சொத்துக்களின் ஆரம்ப செலவு", "அசாத்திய சொத்துக்களின் ஆரம்ப செலவு", "நல்ல எண்ணம்" மற்றும் நிதிநிலை அறிக்கைகளில் இருந்து தேய்மானத் தரவுகளின் மதிப்புகளை நகலெடுக்கவும். இருப்புநிலை நாணயமானது நிலையான அறிக்கையில் உள்ளதைப் போலவே இருக்கும் (அட்டவணை 1ஐப் பார்க்கவும்). இதேபோல் இருப்புநிலைக் குறிப்புடன், வருமான அறிக்கையை மாற்றவும் (அட்டவணை 2 ஐப் பார்க்கவும்).

அட்டவணை 1. மாற்றப்பட்ட இருப்புநிலை, ஆயிரம் ரூபிள். (துண்டு)

அட்டவணை 2. நிதி முடிவுகளின் மாற்றப்பட்ட அறிக்கை, ஆயிரம் ரூபிள். (துண்டு)

செலவு, வணிக மற்றும் நிர்வாக செலவுகளை தேய்மானம் இல்லாமல், தனி குறிகாட்டியாகக் குறிப்பிடுவோம். குறிப்புகளில் இருந்து நிதிநிலை அறிக்கைகளுக்கு மதிப்புகளை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள். " தக்க வருவாய்"மற்றும் "ஈவுத்தொகை" பங்குகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் அறிக்கையில் காணலாம்.

படி 2: உங்கள் நிகர இயக்க வருமானத்தைக் கணக்கிடுங்கள்

EVA கணக்கிடுவதற்கான அடிப்படையானது வரிகளுக்குப் பிறகு நிகர இயக்க லாபம் (NOPAT) ஆகும். பின்னர், முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் தயாரிப்பு மற்றும் அதன் விலையை அதிலிருந்து கழிக்கிறோம்.

மாற்றப்பட்ட வருமான அறிக்கையை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள். சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி நிகர இயக்க வருமானத்தைக் கணக்கிடுங்கள்:

NOPAT = EBIT – N + OtN (2)

எங்கே , தேய்க்க.;

EBIT (வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முன் வருவாய்) - வரி மற்றும் வட்டிக்கு முன் லாபம், தேய்த்தல்.

N - சரிசெய்யப்பட்ட வருமான வரி, தேய்த்தல்.

FromN - ஒத்திவைக்கப்பட்ட வரி பொறுப்புகள் மற்றும் சொத்துகளில் மாற்றம், தேய்த்தல்.

வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முன் வருவாயைக் கண்டறிய, சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தவும்:

EBIT = B – C – C&L – A (3)

EBIT என்பது வரி மற்றும் வட்டிக்கு முந்தைய லாபம், தேய்த்தல்.;

பி - வருவாய், தேய்த்தல்;

சி - தேய்மானம் இல்லாமல் செலவு, தேய்த்தல்.;

C&U - தேய்மானம் இல்லாமல் வணிக மற்றும் நிர்வாக செலவுகள், தேய்த்தல்.;

A - தேய்மானம், தேய்த்தல்.

கணக்கீடு உதாரணம்

"டெல்டா அண்ட் கோ" நிறுவனத்திற்கு, 2015 இல் வரி மற்றும் வட்டிக்கு முந்தைய லாபம் 83,858 ஆயிரம் ரூபிள் (291,287 - 121,207 - 48,160 - 37,599 - 463) ஆகும். மீதமுள்ள ஆண்டுகளை ஒப்புமை மூலம் கணக்கிடுகிறோம். வருமான வரியை சரிசெய்வதற்கான அடிப்படையானது வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் வருமானம் மற்றும் முக்கிய செயல்பாடுகளுடன் தொடர்பில்லாத பொருட்கள் ஆகியவை அடங்கும்:

• வருமான வரி இருப்பு (வரி 2410 + வரி 2430 - வரி 2450 + வரி 2460);
• செலுத்த வேண்டிய வட்டிக்கு வரி பாதுகாப்பு (வரி 2330 × வரி விகிதம் 20%);
• பெறத்தக்க வட்டி மீதான வரி (வரி 2320 × வரி விகிதம் 20%);
• மையமற்ற செயல்பாடுகள் ஏதேனும் இருந்தால், அதன் லாபத்தின் மீதான வரி.

2015 இல் சரிசெய்யப்பட்ட வரி 13,347 ஆயிரம் ரூபிள் சமமாக உள்ளது (10,726 ஆயிரம் ரூபிள் + 893 ஆயிரம் ரூபிள் - 130 ஆயிரம் ரூபிள் + 11 ஆயிரம் ரூபிள் + 14,414 ஆயிரம் ரூபிள் × 0.2 - 5181 ஆயிரம் . ரூபிள். × 0.2 + 0). 2014 மற்றும் 2015 ஆம் ஆண்டுகளையும் இதேபோல் கணக்கிடலாம்.

மாற்றவும் ஒத்திவைக்கப்பட்ட வரிகள்நடப்பு மற்றும் கடந்த ஆண்டு, 2015 மற்றும் 2014க்கான இருப்புநிலைத் தரவுகளின்படி கண்டறியவும்: 2015 இல் IT மற்றும் SHE இடையே உள்ள வேறுபாடு (வரி 1420 - வரி 1180) 2014 இல் IT மற்றும் SHE இடையே உள்ள வேறுபாட்டைக் கழிக்கவும். எடுத்துக்காட்டில், ஒத்திவைக்கப்பட்ட வரி 1,145 ஆயிரம் ரூபிள் ((15,070 - 1,354) - (14,046 - 1,475)) க்கு சமம். 2014 மற்றும் 2013க்கான குறிகாட்டிகளை இதே வழியில் தீர்மானிக்கவும்.

நிகர இயக்க வருமானத்தைக் கண்டறிவதற்கான அனைத்து அளவீடுகளும் எங்களிடம் உள்ளன. 2015 ஆம் ஆண்டிற்கான நிறுவனத்திற்கான வரிக்குப் பிறகு நிகர இயக்க லாபத்திற்கான சூத்திரத்தில் கண்டுபிடிக்கப்பட்ட மதிப்புகளை மாற்றுவோம் மற்றும் 71,656 ஆயிரம் ரூபிள் (83,858 - 13,347 + 1145) பெறுவோம்.

படி 3: நீங்கள் முதலீடு செய்த மூலதனத்தைக் கண்டறியவும்

முக்கிய செயல்பாட்டில் முதலீடு செய்யப்பட்ட தொகையை கணக்கிடுவோம். முக்கிய சொத்துக்களில் இருந்து வரும் வருமானத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள வேண்டாம். நாங்கள் சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்துகிறோம்:

IC = CHOS + CHOS + Pr (4)

ஐசி என்பது முக்கிய செயல்பாட்டில் முதலீடு செய்யப்படும் மூலதனம், தேய்த்தல்.

சோப் - சுத்தமான வேலை மூலதனம்(ப. 1200 - ப. 1240 - (ப. 1521 + ப. 1522 + ப. 1523 + ப. 1524)), தேய்க்கவும்;

NOS - நிகர நிலையான சொத்துக்கள் - நிலையான சொத்துக்கள் மற்றும் அருவ சொத்துக்களின் எஞ்சிய மதிப்பு (வரி 1150 + வரி 1110 + வரி 1120), தேய்த்தல்.;

Pr - பிற செயல்பாட்டு சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் (வரி 1190 - வரி 1450 - வரி 1550 - வரி 1430 - வரி 1540), தேய்க்கவும்.

நிகர செயல்பாட்டு மூலதனத்தை கணக்கிடுவோம்:

சோப் = OA – KFV – (KZ + Zn) (5)

NER - நிகர செயல்பாட்டு மூலதனம், தேய்த்தல்.;

OA - நடப்பு சொத்து(பக்கம் 1200), தேய்த்தல்.;

KFV - குறுகிய கால நிதி முதலீடுகள் (வரி 1240), தேய்த்தல்.;

குறைந்த மின்னழுத்தம் - செலுத்த வேண்டிய கணக்குகள்(ப. 1521 + ப. 1522), தேய்க்கவும்.;

Zn - வரி மற்றும் பங்களிப்புகளின் பாக்கிகள் (வரி 1523 + வரி 1524), தேய்க்கவும்.

கணக்கீடு உதாரணம்

2015 இன் தொடக்கத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம்:

NOR = 99,667 - 55,160 - (25,621 + 3597 + 5936 + 986) = 8367 ஆயிரம் ரூபிள்.

NOS = 200,964 + 342 = 201,306 ஆயிரம் ரூபிள்.

Pr = 34,176 - 2303 - 14,631 - 4958 - 7372 = 4912 ஆயிரம் ரூபிள்.

ஐசி = 8367 + 201,306 + 4912 = 214,585 ஆயிரம் ரூபிள்.

படி 4: முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் வருவாயை மதிப்பிடுங்கள்

இருப்புநிலைக் குறிப்பில் EVA ஐக் கணக்கிட, முதலீடு செய்த பணத்திலிருந்து நிறுவனம் பெறும் வருமானத்தைக் கணக்கிடுவோம். இதைச் செய்ய, மூலதனத்திற்கு வரிக்குப் பிறகு நிகர இயக்க லாபத்தின் விகிதத்தைக் காண்கிறோம்:

ROIC = NOPAT: IC × 100% (6)

இதில் ROIC (முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருவாய்) - முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருமானம், %;

NOPAT - வரிகளுக்குப் பிறகு நிகர இயக்க லாபம், தேய்த்தல்.

ஐசி - ஆண்டின் தொடக்கத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம், தேய்க்கவும்.

கணக்கீடு உதாரணம்

டெல்டா அண்ட் கோ. நிறுவனத்திற்கு, 2015 ஆம் ஆண்டிற்கான முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் வருமானம் 33.393 சதவீதம் (71,656 ஆயிரம் ரூபிள்: 214,585 ஆயிரம் ரூபிள் × 100%).

ROIC மதிப்பை அருகிலுள்ள நூறில் குறிப்பிடவும், இல்லையெனில் அடுத்தடுத்த கணக்கீடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு இருக்கும்.

படி 5: பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட EVA ஐத் தீர்மானித்தல்

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்டதைத் தீர்மானிக்க, மூலதனத்தின் சராசரி செலவு எங்களிடம் இல்லை:

WACC = Ks × Ws + Kd × Wd × (1 – T) (7)

WACC (மூலதனத்தின் எடை சராசரி செலவு) - மூலதனத்தின் சராசரி செலவு, %;

Ks - பங்கு மூலதனத்தின் விலை,%;

Ws - பங்கு மூலதனத்தின் பங்கு, அலகுகள்;

Kd - கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் விலை, %;

Wd - கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு, அலகுகள்;

டி - இலாப வரி விகிதம், அலகுகள்.

டெல்டா கோவைப் பொறுத்தவரை, சொத்துகளின் மீதான வருமானத்தை ஈக்விட்டியின் விலையாக எடுத்துக்கொள்கிறோம். வரி விகிதம்- 20 சதவீதம். மதிப்புகளை சூத்திரத்தில் (8) மாற்றவும் மற்றும் WACC 11.68 சதவீதத்திற்கு சமமாக இருப்பதைக் கண்டறியவும் (10.2% × 0.35 + 15.6% × 0.65 × (1 - 0.2)).

பொருளாதார கூடுதல் மதிப்பைக் கணக்கிட மாற்று சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்துவோம்:

EVA = IC × (ROIC – WACC) : 100% (8)

EVA என்பது பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்படும் இடத்தில், தேய்த்தல்.

ஐசி - முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம், தேய்த்தல்.

ROIC - முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருமானம், %;

WACC - மூலதனத்தின் சராசரி செலவு, %.

இருப்புநிலைக் குறிப்பில் EVA ஐக் கணக்கிடுவதற்கான எடுத்துக்காட்டு

எனவே, நிறுவனம் 2015 இல் அதன் பங்குதாரர்களுக்கு 46,592.5 ஆயிரம் ரூபிள் (214,585 ஆயிரம் ரூபிள் × (33.393% - 11.68%): 100%) பொருளாதார கூடுதல் மதிப்பை உருவாக்கியது.

சூத்திரம் 1 ஐப் பயன்படுத்தி காட்டி கணக்கீட்டின் சரியான தன்மையை இருமுறை சரிபார்ப்போம். நிறுவனத்தின் கூடுதல் மதிப்பு 46,592.5 ஆயிரம் ரூபிள் (71,656 - 214,585 × 11.68: 100) க்கு சமம். எண்கள் ஒப்புக்கொள்கின்றன.

நிறுவனம் கூடுதல் பொருளாதார மதிப்பை 46 ஆயிரம் ரூபிள் மட்டத்தில் பராமரித்தால் அல்லது அதை அதிகரிக்க நிர்வகிக்கிறது என்றால், வணிகம் மேலும் வளர்ச்சிக்கு நல்ல வாய்ப்புகள் உள்ளன.

அட்டவணை 3. மூலதனத்தின் சராசரி செலவு

EVA ஐ அதிகரிக்க மூன்று வழிகள்

1. மூலதனத்தில் தொடர்ந்து செலவு செய்யும் போது இயக்க லாபத்தை அதிகரிக்கவும்.
2. கூடுதலாக, பணத்தை திரட்டும் செலவை விட லாபம் அதிகமாக இருக்கும் திட்டங்களில் முதலீடு செய்யுங்கள்.
3. மூலதனத்தை விடுவிக்கவும். ஒரு நிறுவனம் ஒரு செயல்பாடு அல்லது சொத்தில் பணத்தை முதலீடு செய்திருந்தால், அதன் வருமானம் மூலதனச் செலவை ஈடுகட்டாது, அது இந்த வளத்தை விற்று நிதியைப் பெறலாம்.

EVA (பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது)- பொருளாதார லாபம் - ஒன்று மிக முக்கியமான குறிகாட்டிகள்நிறுவனத்தின் உற்பத்தி செயல்திறனை மதிப்பிடுவதில். கூடுதல் பொருளாதார மதிப்பை பிரதிபலிக்கிறது. EVA காட்டிபொதுவாக ஒரு விலை அறிக்கை காலம்(காலாண்டு, ஆண்டு, குறைவாக - மாதம்) மற்றும் வரிகளை செலுத்திய பிறகு பொருளாதார லாபத்தை பிரதிபலிக்கிறது, ஈர்க்கப்பட்ட மற்றும் பங்கு மூலதனத்தின் மீதான வட்டி (காலத்தின் போது முதலீடு செய்யப்பட்டது).

EVA கணக்கீடு அல்காரிதம்

EVA ஐ கணக்கிடுவதற்கான முறைகள் மற்றும் சூத்திரங்கள்

EVA = (வாடகை-WACC) * SOS = NOPAT - WACC*SOS
எங்கே,
வாடகை - முதலீட்டின் மீதான வருமானம், கணக்கிடப்பட்ட RENT = NOPAT/SOS;
WACC - மூலதனத்தின் சராசரி செலவு;
SOS - சொந்த பணி மூலதனம் (மூலதனம் வேலை) = மொத்த சொத்துக்கள் - தற்போதைய பொறுப்புகள்.

EVA = NOPLAT - NZK = NOPLAT - IC * WACC
எங்கே,
NOPLAT - நிகர இயக்க லாபம் காட்டி;
NZK - சாதாரண மூலதன செலவுகள்;
ஐசி என்பது முதலீட்டின் அளவு.

ஈவா = (ROCE - WACC) * IC = பரவல் * IC
எங்கே,
பரவல் - ROCE மற்றும் WACC இடையே உள்ள வேறுபாடு.
SPREAD > 0 எனில், நிறுவனத்தின் லாபம் முதலீட்டாளர்களின் கணிக்கப்பட்ட லாபத்தை விட அதிகமாகும் (ஆரம்பத்தில் மூலதன WACC செலவின் அடிப்படையில் அமைக்கப்பட்டது).

பி. ஸ்டீவர்ட்டின் EVA ஃபார்முலா

EVA = நோபாட் - WACC * IC

EVA முறை மற்றும் மாதிரியின் தீமைகள்

ஒரு நிறுவனத்தில் EVA மேலாண்மை மாதிரியை செயல்படுத்துவதற்கான நிலைகள்

நிறுவனங்களின் மதிப்பை நிர்வகிப்பது மிகவும் பயனுள்ள நவீன மேலாண்மைக் கருத்துக்களில் ஒன்றாகும். உலகின் முன்னணி நிறுவனங்கள் வணிக மதிப்பை கணினிக்கு ஏற்ப வெற்றிகரமாக நிர்வகிக்கின்றன மதிப்பு அடிப்படையிலான மேலாண்மை (மதிப்பு அடிப்படையிலான மேலாண்மை, VBM)அதன் மதிப்பீடு மற்றும் கண்காணிப்பின் அடிப்படையில் மதிப்பை உருவாக்குதல் மற்றும் அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டது. VBM மிகவும் வெற்றிகரமாக பொதுவில் செயல்படுத்தப்படுகிறது பொது நிறுவனங்கள், பங்கு விலையில் அதிகரிப்பு வணிக வளர்ச்சி முடிவுகளுக்கு சாதகமான சந்தை எதிர்வினை பிரதிபலிக்கிறது. மூடிய நிறுவனங்களின் மதிப்பை நிர்வகிப்பது மிகவும் கடினம்.

ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை அதிகரிப்பது அதன் உரிமையாளர்கள் மற்றும் பிற பங்குதாரர்களின் நீண்ட கால நலன்களாகும். தங்கள் மதிப்பை நிர்வகிக்கும் நிறுவனங்களின் உரிமையாளர்கள் தங்கள் நல்வாழ்வை அதிகரிக்கிறார்கள், அதே நேரத்தில் நிறுவனத்தின் எதிர் கட்சிகளின் நல்வாழ்வை மேம்படுத்த உதவுகிறார்கள். வெற்றிகரமாக வளரும் நிறுவனங்களுடனான தொடர்பு நுகர்வோர், ஊழியர்கள், அரசு மற்றும் கடனாளிகளுக்கு நன்மை பயக்கும் - வளர்ந்த சந்தையில், திறமையற்ற முறையில் செயல்படும் நிறுவனங்களின் மூலதனம் இறுதியில் அவர்களின் வெற்றிகரமான போட்டியாளர்களுக்குச் செல்லும்.

ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை நிர்வகிக்கும் செயல்பாட்டில், ஏற்றுக்கொள்வதற்கான முக்கிய அளவுகோல் மேலாண்மை முடிவுகள்செலவின் குறிகாட்டியாக செயல்படுகிறது. செலவின் மதிப்பு பல்வேறு வகைகளைப் பயன்படுத்தி மதிப்பிடப்படுகிறது மதிப்பு கூட்டப்பட்ட மாதிரிகள். கூடுதல் மதிப்பின் உள்ளடக்கம் எஞ்சிய வருமானம் என்ற கருத்தில் வரையறுக்கப்படுகிறது, இது "எஞ்சிய வருமானம்" அல்லது கூடுதல் மதிப்பு, நிறுவனத்தின் இலாபத்திற்கும் மூலதனத்தை திரட்டும் செலவிற்கும் உள்ள வித்தியாசமாக வரையறுக்கப்படுகிறது. . மதிப்பு மேலாண்மை என்ற கருத்தில் மதிப்புகளின் முக்கிய வகைகள் சேர்க்கப்பட்டன என்று அழைக்கப்படுகின்றன மற்றும் கீழே விவாதிக்கப்படும்.

ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை நிர்வகிக்கும் செயல்பாட்டில், மதிப்பின் பின்வரும் முக்கிய குறிகாட்டிகள் பொருந்தும்:

2. பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்ட EVA: கணக்கீடு சூத்திரங்கள்

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டல் (EVA) என்பது மதிப்பு மேலாண்மை அமைப்பில் எளிமையான மற்றும் மிகவும் பொதுவான குறிகாட்டியாகும், இது பி. ஸ்டீவர்ட்டால் உருவாக்கப்பட்டது மற்றும் ஸ்டெர்ன் ஸ்டீவர்ட் & கோ மூலம் பதிவு செய்யப்பட்டது.

IN அடிப்படை பதிப்புபின்வரும் ஒன்றோடொன்று தொடர்புடைய சூத்திரங்கள் (1) மற்றும் (2) ஒன்றைப் பயன்படுத்தி பொருளாதாரச் சேர்த்த மதிப்பைக் கணக்கிடலாம்:

EVA t = EBIT t – WACC × IC (t-1) (1)

• எங்கே EVA டி -
• EBIT டி — வட்டிக்கு முந்தைய லாபம் மற்றும் டி காலத்திற்கு பெறப்பட்ட வரிகள்;
• IC (t-1) - இருப்புநிலை மதிப்பீட்டின்படி t-th காலத்தின் தொடக்கத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம்.

சூத்திரத்தின் முக்கிய அளவுருக்கள் (1) முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் வருவாயைக் கணக்கிடுவதில் ஈடுபட்டுள்ளன ROI = EBIT / IC. எனவே, EBIT = ROI×IC. பிறகு EVA = ROI×IC – WACC×IC = (ROI – WACC) × IC. எனவே, EVA ஐக் கணக்கிடுவதற்கான இரண்டாவது சூத்திரம்:

EVA t = (ROI t – WACC) × IC (t-1) (2)

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (EVA) மாதிரியின் படி நிறுவனத்தின் மதிப்பின் வளர்ச்சிக்கான முக்கிய காரணிகள்:

• லாபத்தில் அதிகரிப்பு (EBIT) அதே அளவு மூலதனத்துடன் (IC),
• அதே அளவிலான லாபத்தில் (ஈபிஐடி) பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்தின் அளவு (ஐசி) சில வரம்புகளுக்குள் குறைத்தல்,
• முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (ROI) வருவாயை அதிகரிக்கும் போது மூலதன கையகப்படுத்தல் செலவுகளை (WACC) குறைத்தல்.

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (EVA) உபயோகத்தின் நன்மைகள்:

• பல்வேறு நிதிக் கருவிகளை ஈர்ப்பதற்கான செலவுகளின் சராசரியாக மூலதனச் செலவை (WACC) கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது;
• நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனையும் அதன் தனிப்பட்ட பிரிவுகளையும் மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தலாம்;
• தரவு இயக்கப்படுகிறது கணக்கியல்முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (ஐசி) அளவு பற்றி, இதன் விளைவாக அது அகநிலைக்கு உட்பட்டது. அதே நேரத்தில், கணக்கீடுகளின் செல்லுபடியை அதிகரிக்க, முறையின் ஆசிரியர், பி. ஸ்டீவர்ட், முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் கணக்கியல் மதிப்பீட்டின் அளவுக்கு மாற்றங்களைச் செய்ய முன்மொழிந்தார். சில ஆய்வாளர்களின் கூற்றுப்படி, இது கணக்கீடுகளின் புறநிலைத்தன்மை குறைவதற்கு வழிவகுக்கிறது.

பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்ட அடிப்படை மாதிரியின் பயன்பாடு (EVA) அனைத்து முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (நிறுவன மதிப்பு, EV) கண்ணோட்டத்தில் ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை மதிப்பிட உங்களை அனுமதிக்கிறது - சுருக்கமாக:

• முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் புத்தக மதிப்பு (IC)
• முன்னறிவிப்பு காலத்தின் தற்போதைய (தள்ளுபடி) மதிப்பு EVA (பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது).
• முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலத்திற்கான EVA இன் தற்போதைய (தள்ளுபடி) மதிப்பு

அதே நேரத்தில், கருத்தை உருவாக்குபவர், பி. ஸ்டீவர்ட், அறிமுகப்படுத்த வேண்டிய அவசியத்தை தீர்மானிக்கிறார் பெரிய அளவுநிகர லாபத்தின் அளவு மற்றும் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் புத்தக மதிப்பு ஆகியவற்றில் சாத்தியமான திருத்தங்கள் மற்றும் சரிசெய்தல்.

குறிப்பாக, நிறுவனத்தின் சொந்த மதிப்பை நிர்வகிக்கும் செயல்பாட்டில், இந்த மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதன் விளைவாக நீண்டகால கடன் மூலதனத்தின் சந்தை மதிப்பைக் கழிப்பதன் மூலம் சரிசெய்யப்பட வேண்டும்.

3. ஓல்சன், எட்வர்ட்ஸ்-பெல்-ஓல்சன் (EBO) மாதிரிகள்: கணக்கீட்டு சூத்திரங்கள்

ஓல்சன் மாதிரியானது பொருளாதாரக் கூடுதல் மதிப்பின் அடிப்படை மாதிரியின் மாற்றமாகும், இது அனைத்து முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தால் (அடிப்படை மாதிரியைப் போல) உருவாக்கப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனத்தின் சொந்த (பங்குதாரர்) மூலதனத்தால் உருவாக்கப்பட்டது.

சூத்திரங்கள் (3) மற்றும் (4) இல் வழங்கப்பட்ட ஓல்சன் மாதிரி கணக்கீட்டு சூத்திரங்கள் அடிப்படை பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட மாதிரி (1) மற்றும் (2) சூத்திரங்களைப் போலவே இருக்கும்:

• அங்கு EVA SI டி -
• என்ஐ டி –
• ROE டி – காலத்தில் ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் t

ஓல்சன் மாதிரியின் பயன்பாடு, ஃபார்முலா (6) ஐப் பயன்படுத்தி பங்கு மூலதனத்தின் நிலையிலிருந்து ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை மதிப்பிட உங்களை அனுமதிக்கிறது. ஒப்பிடுகையில், அதற்கு அடுத்ததாக சூத்திரம் (5) உள்ளது - மொத்த முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (எண்டர்பிரைஸ் மதிப்பு, EV) கண்ணோட்டத்தில் ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடுகிறது.

• எங்கே V IC – மொத்த முதலீட்டு மூலதனத்தின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் மதிப்பு;
• EVA டி - டி காலத்தில் பெறப்பட்ட பொருளாதார மதிப்பு கூட்டல்;
• WACC - மூலதனத்தின் சராசரி செலவு;
• IC - புத்தக மதிப்பில் மதிப்பீட்டு தேதியின்படி முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் அளவு.V SI
• V SI - பங்கு மூலதனத்தின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் மதிப்பு;
• ஈவா எஸ்ஐ டி - ஈக்விட்டிக்குக் காரணமான பொருளாதாரக் கூடுதல் மதிப்பு மற்றும் t காலத்திற்குப் பெறப்பட்டது;
• என்ஐ டி – பங்குதாரர்களுக்கு நிகர வருமானம் (netincome) காலம் t பெறப்பட்டது;
• r e - ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் விகிதம்;
• SI (t-1) - இருப்புநிலை மதிப்பீட்டின்படி t-காலத்தின் தொடக்கத்தில் நிறுவனத்தின் நிகர சொத்துக்கள்.

வெளிப்பாடு (4) ஐ வெளிப்பாடு (6) ஆக மாற்றுவோம் மற்றும் t=0 - அதாவது. நிறுவனத்தின் மதிப்பு பூஜ்ஜியத்தில் கணக்கிடப்படுகிறது; பின்னர் வெளிப்பாடு (6) சூத்திரத்தின் (7) வடிவத்தை எடுக்கும்:

நோக்கங்களுக்காக நடைமுறை பயன்பாடுதிட்டமிடல் அடிவானம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது மற்றும் முன்னறிவிப்பு மற்றும் பிந்தைய முன்னறிவிப்பு காலங்கள் வேறுபடுகின்றன. முன்னறிவிப்பு காலத்தில் ஒவ்வொரு ஆண்டும், நேரடி வருவாய் கணிப்புகள் உருவாக்கப்படுகின்றன. முன்னறிவிப்பு காலத்தின் முடிவில், நிறுவனத்தின் சந்தை மற்றும் புத்தக மதிப்புக்கு இடையிலான வேறுபாடு கணக்கிடப்படுகிறது.

எனவே, நடைமுறை பயன்பாட்டிற்கான சூத்திரம் (7) பின்வருமாறு:

சூத்திரங்கள் (7) மற்றும் (8) குறிக்கின்றன EBO மாதிரி (எட்வர்ட்ஸ்-பெல்-ஓல்சன் மாடல்)(Edwards-Bell-Ohlson EBO) அல்லது ஓல்சன் மாதிரி(ஜேம்ஸ் ஓல்சன் கட்டுரைகள் 1990-1995)

மேற்கத்திய நிறுவனங்களின் அடிப்படைக் குறிகாட்டிகளின் தரவுத்தளங்கள் அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு ஈக்விட்டி (ROE) மீதான வருவாய் பற்றிய முன்னறிவிப்புகளைக் கொண்டிருக்கின்றன; இது சம்பந்தமாக, சில ஆசிரியர்கள் ஓல்சனின் மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதற்கான செயல்முறையை இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு மட்டுப்படுத்த பரிந்துரைக்கின்றனர். பின்னர் சூத்திரம் (8) இப்படி இருக்கும்:

எனவே, ஓல்சன் மாதிரியின் படி, ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை தீர்மானிக்க, வேறுபாட்டைக் கணிக்க வேண்டியது அவசியம் (ROE - r e). ஈக்விட்டியின் விலையை (r e) அல்லது பயன்படுத்தி கணக்கிடலாம்.

ஓல்சன் மாதிரியைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தின் வணிக மதிப்பு, புத்தக மதிப்பைக் கணக்கிடுங்கள் நிகர சொத்துக்கள்மதிப்பீட்டு தேதியில் இது 100 அலகுகளுக்கு சமம். ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் விகிதம் 15%. முன்னறிவிப்பு காலத்தின் 1 வது ஆண்டில் 25 யூனிட்களின் நிகர லாபத்தைப் பெற திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மற்றும் ஈவுத்தொகை செலுத்த 5 அலகுகளை அனுப்பவும். முன்னறிவிப்பு காலத்தின் 2 வது ஆண்டில், முன்னறிவிப்பு காலத்தின் 1 வது ஆண்டுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை 1.15 மடங்கு அதிகரிக்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

தீர்வு:

முதல் ஆண்டின் இறுதியில் நிகர சொத்துகளின் புத்தக மதிப்பு (SI 1), மதிப்பீட்டு தேதியில் (SI 0 = 100 அலகுகள்) நிகர சொத்துகளின் புத்தக மதிப்பின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது, முன்னறிவிப்பு காலத்தின் 1 ஆம் ஆண்டின் லாபம் (25 அலகுகள்) மற்றும் முதல் ஆண்டில் செலுத்தப்பட்ட ஈவுத்தொகை (5 அலகுகள்), 120 அலகுகள். = 100+ 25- 5. 1 ஆம் ஆண்டில் ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் ROE 1 = (25-5)/ 100 = 0.2; 2வது ஆண்டில் ROE 2 =0.2*1.15=0.23. பின்னர், ஃபார்முலா (9) படி, ஓல்சன் மாதிரியின் படி நிறுவனத்தின் மதிப்பு 160 அலகுகளாக இருக்கும்.

பயன்படுத்திய ஆதாரங்கள்:

Valdaytsev எஸ்.பி. வணிக மதிப்பீடு மற்றும் நிறுவன மதிப்பு மேலாண்மை: பாடநூல். பல்கலைக்கழகங்களுக்கான கையேடு. - எம்.: யூனிட்டி-டானா, 2001. - 720 பக்.
கொசோருகோவா ஐ.வி., செகச்சேவ் எஸ்.ஏ., சுக்லினா எம்.ஏ. பத்திரங்கள் மற்றும் வணிகங்களின் மதிப்பீடு (+ CD-ROM): பயிற்சி. பல்கலைக்கழக தொடர். - எம்.: மாஸ்கோ நிதி மற்றும் தொழில்துறை அகாடமி, 2011. - 672 பக்.
வணிக மதிப்பீடு: பாடநூல் / எட். ஏ.ஜி. கிரியாஸ்னோவா, எம்.ஏ. ஃபெடோடோவா. - 2வது பதிப்பு., திருத்தப்பட்டது. மற்றும் கூடுதல் – எம்.: நிதி மற்றும் புள்ளியியல், 2009. – 736 பக்.

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (EVA) மாதிரி

இந்த முறை 1980 களில் இருந்து பிரபலமாகிவிட்டது. பி. ஸ்டூவர்ட் மற்றும் டி. ஸ்டெர்ன் ஆகியோரால் கண்டுபிடிக்கப்பட்டது மற்றும் ஸ்டெர்ன் ஸ்டூவர்ட் & கோ மூலம் காப்புரிமை பெற்றது.

பொருளாதார மதிப்பு கூட்டல் என்பது வரிகள் மற்றும் மூலதன திரட்டும் செலவுகளுக்குப் பிறகு பங்குதாரர்களிடையே பிரிக்கக்கூடிய நிகர லாபத்தின் அளவை பிரதிபலிக்கிறது. அடிப்படையில் ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதன் மிக முக்கியமான நன்மை ஈ.வி.ஏ - இந்த குறிகாட்டியில் நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகளின் முடிவுகளை ஒருங்கிணைத்தல்.

அசல் சூத்திரம் ஈ.வி.ஏ பின்வருமாறு:

எங்கே ஐயோரேட் - வரிக்குப் பிறகு இயக்க லாபம் (EB1T ஓ (1-0);

1УЛСС - எடையுள்ள சராசரி மூலதன செலவுகள்; 1C - முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம்.

முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம் முறையியலில் ஈ.வி.ஏ - நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகளை உறுதிப்படுத்த சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யப்படும் மூலதனம். இந்த மதிப்பு மொத்த சொத்துகளின் இருப்புநிலை மதிப்பு (காலத்தின் தொடக்கத்தில்) மற்றும் வட்டி இல்லாத குறுகிய கால கடன்களின் மதிப்பு அல்லது பங்கு மூலதனம் மற்றும் நீண்ட கால கடன்களின் கூட்டுத்தொகையாக கணக்கிடப்படுகிறது.

இதுவே அழைக்கப்படுகிறது செயல்பாட்டு அணுகுமுறை கணக்கீடு ஈ.வி.ஏ.

கூட உள்ளது நிதி (பொருளாதார) அணுகுமுறை. கணக்கீடு ஈ.வி.ஏ லாபத்தைப் பிரிப்பதன் மூலம் செயல்பாட்டு அணுகுமுறையின் சூத்திரத்தின்படி மேற்கொள்ளப்படுகிறது நோபாட் அன்று WACC. இதன் விளைவாக முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனக் குறிகாட்டியின் மீதான வருமானம் ROIC:

வேலை WACC o 1C மூலதன செலவு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது.

எனினும் முழுமையான அளவீடு ஈ.வி.ஏ நிறுவனங்களை ஒப்பிடுவது போதாது. எனவே, உறவினர் பயன்படுத்தப்படுகிறது ஈ.வி.ஏ. ஏனெனில் ஈ.வி.ஏ - இது முதலீடுகளின் செயல்திறனை மதிப்பிடும் ஒரு குறிகாட்டியாகும், ஒப்பிடுக ஈ.வி.ஏ முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (C/) அளவுடன் தொடர்புடையது அவசியம். இவ்வாறு, தரப்படுத்தப்பட்டவற்றிற்கான வெளிப்பாட்டைப் பெறுகிறோம் EVA:

சூத்திரத்தில் இரு பக்கங்களையும் பிரித்தல் ஈ.வி.ஏ /C மூலம், பின்வரும் வெளிப்பாட்டைப் பெறுகிறோம்:

எனவே, முறையின் முக்கிய யோசனை ஈ.வி.ஏ பின்வருமாறு: ஒரு நிறுவனம் உரிமையாளருக்கு மதிப்புமிக்கதாக இருந்தால் மட்டுமே EVA > ஓ, அது. முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் வருமானம் மூலதனத்தின் விலையை விட அதிகமாக இருந்தால்:

மூலதனத்தின் மீதான இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாயை அளவிடுவதற்கான அடிப்படையாக செலவு பரவல் செயல்படுகிறது. இந்த குறிகாட்டியைப் பயன்படுத்தி, நீங்கள் வெவ்வேறு நிறுவனங்களை ஒப்பிடலாம்: வகை (சிறிய / நடுத்தர); மூலதன விகிதம்; மூலதன அமைப்பு; ஆபத்து அளவு.

காட்டி என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும் ஈ.வி.ஏ ஒரு காலத்தில் அது மிகவும் தகவல் இல்லை. எனவே, அதை சரியான நேரத்தில் கருத்தில் கொள்வது அவசியம். இந்த நோக்கத்திற்காக, தற்போதைய மதிப்பின் குறிகாட்டி பயன்படுத்தப்படுகிறது, அதாவது. நிறுவனத்தின் மதிப்பானது அனைத்து முன்னறிவிப்பு காலங்களுக்கான தள்ளுபடி சேர்க்கப்பட்ட மதிப்புகளின் கூட்டுத்தொகையாகக் கருதப்படுகிறது.

ஈ.வி.ஏ பாரம்பரிய கணக்கியல் சிக்கல்களை சமாளிக்கும் முயற்சியை அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு குறிகாட்டியாகும். இருப்பினும், கணக்கீட்டிற்கான தரவு நிதிநிலை அறிக்கைகளிலிருந்து எடுக்கப்பட்டதால், இந்த முறையில் தரவு மாற்றுவதில் சிக்கல்கள் இன்னும் எழலாம்.

ஒரு நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்களுக்கான நிகர பொருளாதார லாபத்தை EM4 அளவிடுவதற்கு, வரிக்குப் பிந்தைய இயக்க லாபத்தை மாற்ற முடியாது. நோபாட் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் உற்பத்தி நடவடிக்கைகளின் விளைவு மற்றும் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம் இருப்புநிலைக் குறிப்பிலிருந்து சொத்துக்களின் அளவு. இது காட்டி என்ற உண்மைக்கு வழிவகுக்கிறது ஈ.வி.ஏ கிளாசிக்கல் இலாபத்தன்மை குறிகாட்டிகளில் உள்ளார்ந்த குறைபாடுகள் தோன்றும். எனவே, காட்டி பயன்படுத்த பரிந்துரைக்கப்படுகிறது ஈ.வி.ஏ கணக்கியல் தரவை பொருளாதார குறிகாட்டிகளாக மொழிபெயர்க்கவும்.

இந்த நோக்கத்திற்காக, EO மாதிரியின் ஆசிரியர்கள், D. ஸ்டெர்ன் மற்றும் B. ஸ்டீவர்ட், கணக்கியல் தரவுகளுக்கான சரிசெய்தல் பட்டியலை அடையாளம் கண்டுள்ளனர், இதில் 154 உருப்படிகள் உள்ளன, ஆனால் அவற்றில் 10-12 மட்டுமே நடைமுறையில் பயன்படுத்த முன்மொழியப்பட்டுள்ளன. . முழு பட்டியல்திருத்தங்கள் - வர்த்தக ரகசியம்ஆசிரியர்கள்.

ஈ.வி.ஏ - மதிப்பு கூட்டப்பட்ட மதிப்பீட்டின் கோட்பாட்டின் கட்டமைப்பிற்குள் இது மிகவும் பிரபலமான மற்றும் அடிக்கடி பயன்படுத்தப்படும் விருப்பங்களில் ஒன்றாகும். சந்தை மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது (MBA), பங்குதாரர்களின் மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது (SVA), மற்றும் மொத்த மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது (TVA) ஆகியவை மற்ற மாறுபாடுகள் ஆகும்.

எலெனா லாரியோனோவா
ஆலோசகர் நிதி பகுப்பாய்வுமற்றும் "Voronov மற்றும் Maksimov" குழுவின் திட்டமிடல், செயின்ட் பீட்டர்ஸ்பர்க் மாநில பல்கலைக்கழகத்தின் பொருளாதார பீடத்தில் விரிவுரையாளர்
http://www.vmgroup.ru/

IN கடந்த ஆண்டுகள்வெளிநாட்டு வெளியீடுகளில், ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான அணுகுமுறைகளுக்கு அதிக கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. அத்தகைய அணுகுமுறைகளில் சமச்சீர் மதிப்பெண் அட்டைகளின் (BSC) கட்டுமானத்தின் அடிப்படையிலான அணுகுமுறை மற்றும் சமச்சீர் கார்டுகளில் பிரதிபலிக்கும் பல்வேறு அம்சங்களின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் ஒரு வணிகத்தின் செயல்திறனை தீர்மானிப்பது மற்றொரு அணுகுமுறையாகும் நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்கள். பொருளாதார கூடுதல் மதிப்பின் குறிகாட்டியைக் கணக்கிடுவதன் மூலம் லாபத்தை நிர்ணயிப்பதில் சிக்கல் தீர்க்கப்படுகிறது. வெளிநாட்டு இலக்கியத்தில் இந்த காட்டி நியமிக்கப்பட்டுள்ளது EVA (பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது). IN ரஷ்ய இலக்கியம்இது இதுவரை சிறிதளவு விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான அதன் முக்கியத்துவத்தின் காரணமாக இந்த கட்டுரையில் கவனம் செலுத்தப்படும்.

பொருளாதார மதிப்பு சேர்க்கப்பட்டது ( ஈ.வி.ஏ) நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்படும் அனைத்து மூலதனத்திற்கும் செலுத்தும் தொகையால் குறைக்கப்பட்ட வரிகளை கழித்தல், சாதாரண செயல்பாடுகளிலிருந்து நிறுவனத்தின் லாபத்தைக் குறிக்கிறது.

ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்திறனை அதன் உரிமையாளர்களின் நிலையில் இருந்து மதிப்பிடுவதற்கு இந்த காட்டி பயன்படுத்தப்படுகிறது, அவர்கள் மாற்று முதலீடுகளின் வருவாயை விட அதிகமாக சம்பாதிக்க முடிந்தால், நிறுவனத்தின் செயல்பாடு அவர்களுக்கு சாதகமான விளைவைக் கொடுக்கும் என்று நம்புகிறார்கள். EVA ஐக் கணக்கிடும் போது, ​​கடன் வாங்கிய நிதியைப் பயன்படுத்துவதற்கான கட்டணம் மட்டுமல்ல, ஈக்விட்டி மூலதனமும் லாபத்தின் அளவிலிருந்து கழிக்கப்படுகிறது என்ற உண்மையை இது விளக்குகிறது. இந்த அணுகுமுறை கணக்கியலை விட பொருளாதாரமானது என்று வாதிடலாம்.

நடைமுறையில், EVA பின்வருமாறு கணக்கிடப்படுகிறது:

EVA = சாதாரண நடவடிக்கைகளிலிருந்து லாபம் - வரி மற்றும் பிற கட்டாயக் கொடுப்பனவுகள் - நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம், அதாவது. இருப்புநிலை பொறுப்புத் தொகை)* மூலதனத்தின் சராசரி செலவு (1)

சூத்திரத்தை (1) உருவாக்குதல், EVA குறிகாட்டியின் கணக்கீட்டை பின்வருமாறு காட்டலாம்:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

எங்கே:
பி- சாதாரண நடவடிக்கைகளிலிருந்து லாபம்;
டி- வரி மற்றும் பிற கட்டாய கொடுப்பனவுகள்;
ஓ அப்படியா- நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனம்;
WACC- மூலதனத்தின் சராசரி செலவு;
NP- நிகர லாபம்.

EVA = (NP/IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

எங்கே:
ROI- நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருமானம்.

சூத்திரத்தில் இருந்து (3) அது பின்வருமாறு முக்கிய பங்கு EVA காட்டி கணக்கிடும் போது, ​​ஆதாரங்களின் அமைப்பு ஒரு பாத்திரத்தை வகிக்கிறது நிதி வளங்கள்நிறுவனங்கள் மற்றும் விலை ஆதாரங்கள். நிறுவனத்தின் முதலீட்டாளர்களின் கேள்விக்கு பதிலளிக்க EVA உங்களை அனுமதிக்கிறது: எந்த வகையான நிதி (சொந்தமாக அல்லது கடன் வாங்கப்பட்டது) மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட லாபத்தைப் பெறுவதற்கு எவ்வளவு மூலதனம் தேவைப்படுகிறது. மறுபுறம், EVA ஆனது நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்களின் நடத்தை வரிசையை தீர்மானிக்கிறது, முதலீட்டாளர்களின் மூலதனத்தை நிறுவனத்திற்கு செலுத்துகிறது அல்லது அதற்கு நேர்மாறாக, அதிக லாப விகிதங்களை வழங்கும் நிறுவனங்களுக்கு அவர்களின் வெளியேற்றத்தை ஊக்குவிக்கிறது.

சூத்திரங்கள் 1-3 இல், EVA காட்டி தீர்மானிக்க, நீங்கள் மூலதன WACC இன் எடையுள்ள சராசரி செலவை அறிந்து கொள்ள வேண்டும். மூலதனத்தின் சராசரி செலவை பின்வரும் சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடலாம்:

WACC = PZK * dZK + PSK * dSK, (4)

எங்கே:
PZK-கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் விலை;
dZK- மூலதன கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு;
பி.எஸ்.சி- பங்கு மூலதனத்தின் விலை;
dCK- மூலதன கட்டமைப்பில் பங்கு மூலதனத்தின் பங்கு.

EVA இன் சாரம்இந்த காட்டி நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்புக்கு மதிப்பைச் சேர்ப்பதையும், இந்த நிறுவனம் சந்தையால் எவ்வாறு மதிப்பிடப்படுகிறது என்பதைத் தீர்மானிப்பதன் மூலம் நிறுவனத்தின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதையும் பிரதிபலிக்கிறது என்பதில் வெளிப்படுகிறது.

நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு = நிகர சொத்துக்கள் (புத்தக மதிப்பில்) + ஒத்திவைக்கப்பட்ட EVA, தற்போதைய காலத்திற்கு குறைக்கப்பட்டது (5)

ஃபார்முலா (5) இன் படி, ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு, நிறுவனத்தின் எதிர்கால லாபத்தைப் பொறுத்து, நிகர சொத்துக்களின் புத்தக மதிப்பை விட அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ இருக்கலாம். இந்த நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வது தொடர்பாக நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்களின் நடத்தையை EVA மதிப்பு தீர்மானிக்கிறது.

EVA குறிகாட்டியின் மதிப்புக்கும் உரிமையாளர்களின் நடத்தைக்கும் இடையிலான உறவுக்கான பின்வரும் மூன்று விருப்பங்களைக் கருத்தில் கொள்வோம்:

1. EVA= 0, அதாவது WACC= ROI மற்றும் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு நிகர சொத்துகளின் புத்தக மதிப்புக்கு சமம். இந்த வழக்கில், இந்த நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் உரிமையாளரின் சந்தை ஆதாயம் பூஜ்ஜியமாகும், எனவே இந்த நிறுவனத்தில் தொடர்ந்து செயல்பாடுகள் அல்லது வங்கி வைப்புகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் அவர் சமமாகப் பெறுகிறார்.
2. EVA>0நிகர சொத்துக்களின் புத்தக மதிப்பை விட நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பின் அதிகரிப்பு, இது நிறுவனத்தில் மேலும் நிதி முதலீடு செய்ய உரிமையாளர்களைத் தூண்டுகிறது.
3. ஈ.வி.ஏ<0 நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு குறைவதற்கு வழிவகுக்கிறது. இந்த வழக்கில், மாற்று லாபம் இழப்பு காரணமாக உரிமையாளர்கள் நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தை இழக்கிறார்கள்.

நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு மற்றும் EVA மதிப்புகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவிலிருந்து, உரிமையாளர்கள் தங்கள் நிதியை முதலீடு செய்வதில் அவர்களின் செயல்களை வழிநடத்த எதிர்கால EVA மதிப்புகளைத் திட்டமிட வேண்டும்.
எதிர்கால EVA மதிப்புகளின் எதிர்பார்ப்பு நிறுவனத்தின் பங்கு விலையின் வளர்ச்சியில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. எதிர்பார்ப்புகள் சீரற்றதாக இருந்தால், பங்கு விலை ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும், மேலும் குறுகிய காலத்தில் EVA மதிப்புகளுக்கும் நிறுவனத்தின் பங்கு விலைக்கும் இடையே தெளிவான உறவை உருவாக்க முடியாது. எனவே, லாபத்தைத் திட்டமிடும் பணியும், அதனுடன் மூலதனத்தின் கட்டமைப்பு மற்றும் விலையைத் திட்டமிடுவதும் நிறுவன நிர்வாகத்தின் முதன்மைப் பணியாகும். ஒரு நிறுவனத்தின் நிர்வாகமானது மிகவும் தொழில்முறையானது, உயர்ந்தது, மற்ற விஷயங்கள் சமமாக இருக்கும், EVA காட்டியின் மதிப்புகள் மற்றும் திட்டமிடலின் துல்லியம். பெரிய மேற்கத்திய நிறுவனங்களில், EVA மதிப்புகள் மேலாளர்களுக்கான போனஸுக்கு அடிப்படையாக செயல்படுகின்றன என்ற உண்மையை இது விளக்குகிறது, அவர்கள் நிறுவனத்தின் லாபம் மற்றும் EVA இன் வளர்ச்சியை அதிகரிப்பதில் அதிக ஆர்வம் காட்டுகிறார்கள். இது சம்பந்தமாக, ஈ.வி.ஏ உந்துதலின் அடிப்படையாக செயல்படுகிறது.
EVA கான்செப்ட் பெரும்பாலும் மேற்கத்திய நிறுவனங்களால் நிகர லாபத்தை விட துறைகளின் செயல்திறனை அளவிடுவதற்கான மேம்பட்ட கருவியாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. EVA இறுதி முடிவை மட்டுமல்ல, அது பெறப்பட்ட விலையையும் (அதாவது, எவ்வளவு மூலதனம் பயன்படுத்தப்பட்டது மற்றும் எந்த விலையில்) மதிப்பீடு செய்கிறது என்பதன் மூலம் இந்த தேர்வு விளக்கப்படுகிறது.

சூத்திரம் (1) க்கு திரும்பி, EVA காட்டியை அதிகரிப்பதற்கான வழிகளை நாம் கோடிட்டுக் காட்டலாம்:

1. அதே அளவு மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தும் போது லாபத்தில் அதிகரிப்பு;
2. அதே அளவில் லாபத்தை பராமரிக்கும் போது பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்தின் அளவைக் குறைத்தல்;
3. மூலதனத்தை திரட்டுவதற்கான செலவைக் குறைத்தல்.

தனித்தனியாக, ரஷ்ய கூட்டமைப்பின் சட்டத்தால் அனுமதிக்கப்பட்ட பல்வேறு திட்டங்களைப் பயன்படுத்தி, வரி திட்டமிடல் கட்டமைப்பிற்குள் வரிகள் மற்றும் பிற கட்டாயக் கொடுப்பனவுகளைக் குறைப்பதை முன்னிலைப்படுத்தலாம்.
EVA ஐ அதிகரிப்பதற்கான அடையாளம் காணப்பட்ட வழிகள் நிறுவனங்களால் மேற்கொள்ளப்படும் குறிப்பிட்ட நடவடிக்கைகளில் செயல்படுத்தப்படுகின்றன. EVA காட்டி அதன் செயல்பாடுகளின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான அளவுகோலாக ஒரு நிறுவனத்தால் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டால், இந்த அளவுகோலின் மதிப்பை அதிகரிப்பதே பணி. அத்தகைய அதிகரிப்பு நிறுவனத்தின் மறுசீரமைப்பின் ஒரு பகுதியாகவும் (அட்டவணை 1 ஐப் பார்க்கவும்) மற்றும் தற்போதைய மேலாண்மை நடவடிக்கைகளின் ஒரு பகுதியாகவும் நிகழ்கிறது.

அட்டவணை 1: நிறுவனத்தின் செயல்திறனை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்ட செயல்பாடுகள்

பொதுவாக, சுருக்கமாக, ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதில் பொருளாதார கூடுதல் மதிப்பின் காட்டி வகிக்கும் பங்கை நாம் கோடிட்டுக் காட்டலாம்:

• ஒரு நிறுவனத்தின் உண்மையான லாபத்தை அளவிடவும், அதன் உரிமையாளர்களின் நிலையிலிருந்து அதை நிர்வகிக்கவும் உங்களை அனுமதிக்கும் ஒரு கருவியாக EVA செயல்படுகிறது;
• EVA என்பது வணிக மேலாளர்களைக் காட்டுவதற்கான ஒரு கருவியாகும். அவை எவ்வாறு லாபத்தை பாதிக்கலாம்;
• EVA என்பது லாபம் என்ற கருத்துக்கு மாற்று அணுகுமுறையை பிரதிபலிக்கிறது (முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (ROI) வருவாயின் கணக்கீட்டில் இருந்து சதவீத அடிப்படையில் அளவிடப்படுகிறது, பண அடிப்படையில் அளவிடப்படும் பொருளாதார மதிப்பு கூட்டல் (EVA) கணக்கீடு வரை;
• EVA நிறுவன மேலாளர்களை ஊக்குவிக்கும் ஒரு கருவியாக செயல்படுகிறது;
• ஈ.வி.ஏ முதன்மையாக மூலதனச் செலவைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துவதற்குப் பதிலாக மூலதனத்தின் பயன்பாட்டை மேம்படுத்துவதன் மூலம் லாபத்தை மேம்படுத்துகிறது.

எனவே, மேலாண்மை கணக்கியலில் EVA காட்டி பயன்பாடு ரஷ்ய நிறுவனங்களின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான தரத்தை மேம்படுத்த உதவும் என்று கருதலாம்.